东海证券股份有限公司谢建斌，吴骏燕，张季恺近期对恒力石化进行商议并发布了商议施展《公司简评施展：功绩褂讪向好，第二增长极完满可期》，本施展对恒力石化给出买入评级，刻下股价为13.22元。

恒力石化(600346)

投资重心

2024年半年度功绩保捏同比高增，功绩适应预期：2024年上半年，公司实现贸易收入1125.39亿元，同比加多2.84%；实现包摄于上市公司股东的净利润40.18亿元，同比加多31.77%，适应市集预期。销售毛利率为11.85%，同比+0.78pct，环比+0.69pct。销售净利率为3.58%，同比+0.79pct，环比-0.09pct。

PTA和新材料业务放量，动力资本下跌，公司“油煤化”交融综结伙本上风超越：分板块来看，2024H1真金不怕火葬家具实现营收459.97亿元，同比-27%，销量同比-24%至855.03万吨，价钱同比-2.97%至5379.55元/吨；PTA实现营收387.32亿元，同比+35%，销量同比+30%至734.5万吨，价钱同比+3.8%至5273.21元/吨；新材料家具实现营收210.62亿元，同比+41%，销量同比+47%至259.9万吨，价钱同比-4.07%至8103.95元/吨。资本端，2024H1煤炭平均进价710元/吨，同比下跌19.9%，toupai原油平均采购价钱为4323元/吨，同比略升5.5%。

“优链、延链、补链”打造第二增长极：1)公司160万吨/年高性能树脂及新材料技俩，主要包括双酚A、聚碳酸酯、电子级DMC、异丙醇、酒精胺、乙撑胺、聚甲醛、醋酸、PTMEG等家具，预测2024年下半年实现全面投产；2)尽管拆分康辉新材上市断绝，但不影响旗下技俩投产鼓舞，康辉新材有望成为内行产能边界最大和工艺时期最跨越的功能性膜材料企业，其中，苏州汾湖基地12条线功能性薄膜技俩已陆续投产，南通基地另外12条线功能性薄膜技俩和锂电隔阂技俩稳步鼓舞中，技俩预测2025年上半年沿路建成投产。

现款流讲述讲究，完成2023年度现款分成：恒力大真金不怕火葬具有先发上风，安装产能运转褂讪，带来现款流讲述讲究，2019年以来货币资金150亿元以上，2024H1达212.89亿元。公司完成了2023年年度权柄分配，每股派发现款红利0.55元(含税)，共计派发现款38.71亿元(含税)，股利支付率56.07%。自2016年重组上市以来，恒力石化共计支付现款分成总和223.71亿元，占2016-2023年度共计归母净利润的41.08%。

盈利预测与投资评级：咱们预测2024年-2026年公司EPS诀别为1.19元、1.57元和1.90元。对应PE(以2024年8月23日收盘价狡计)诀别为11.20倍、8.48倍和7.01倍。公司在中高油价下仍具有讲究的盈利才气，且分成率较高，咱们看好公司永恒现款流褂讪分成捏续增强的龙头属性，看护“买入”评级。

风险教唆：原材料价钱剧烈波动；卑劣需求不足预期；技俩建立不足预期等。

证券之星数据中心阐发近三年发布的研报数据狡计，光大证券蔡嘉豪商议员团队对该股商议较为长远，近三年预测准确度均值为79.88%，其预测2024年度包摄净利润为盈利90.56亿，阐发现价换算的预测PE为10.25。

最新盈利预测明细如下：